阐述我国目前的货币政策目标

现阶段实行的是从紧的货币政策，其主要目的是反通货膨胀和稳定人民币汇率。
1、稳定人民币升值预期。当前货币政策的核心目标应该是在稳定人民币币值的前提下缓解升值压力。如果市场对升值预期过高,大量的投机性热钱流入本身就是导致升值压力的主要原因,因此,必须稳定币值,减少市场遐想空间。
2、着力疏导升值压力。当前人民币升值压力主要表现在我国的巨额外汇储备上,因此,除转变外贸增长方式以外,疏导人民币升值压力应主要从减少外汇储备的角度入手:
首先,加快建立战略性物资储备制度。其次是小幅适度加息,鼓励资本流出。
3、全面紧缩国内市场流动性。
4、进一步加大央行窗口指导的作用。当前窗口指导的主要着力点可集中于三个方面:首先,高度重视贷款过快增长可能产生的风险,合理控制贷款投放;其次要落实国家宏观调控政策及产业政策的要求,优化贷款结构,合理控制中长期贷款比例。既要严格控制对过度投资行业的贷款,又要加强对经济薄弱环节的信贷支持;此外要强化资本约束机制,防范票据融资风险,实现稳健经营。

　　持续宽松的资金面造就了2005年债券市场的辉煌,临近年末,央行的

　　举动又使得市场资金面变数丛生。所谓"成也2005年,败也2005年",债市运行的基础是否正在发生根本性变化?央行未来的货币政策取向是否会发生根本性转向?回笼货币的行为是阶段性行为还是将持之以恒?这些恐怕是当前债市投资者心中最为关心的问题。

　　首先我们需要考虑央行此番动作的背景环境。众所周知,长期以来央行的货币政策都受到人民币汇率制度改革的刚性约束,这一局面有望随着国际金融市场环境的变化得到一定程度的改善。中美间利率水平差异的持续拉大增加了热钱的套利成本,对投机人民币升值的国际热钱起到了阻滞作用,在套利成本约束下有望逐步回流,热钱冲击引致的人民币升值压力有所减轻。从这个意义上讲,美联储的持续加息客观上起到了替中国央行的货币政策"松绑"的作用,使得中国央行有机会走出"为汇率而牺牲利率"的窘困境地,进而利用这个机会进行相应调控以稳定国内货币市场。

　　基于这一大背景,针对央行未来的货币政策取向,我们认为:1、央行此番收紧流动性的举动是阶段性行为,