上市公司EVA百强榜

上市公司EVA百强榜

2007年，谁在创造价值，谁在毁损价值

上市公司是不是在创造价值不仅关系着投资者的长期收益，同时也关系着整个社会的财富创造。创造价值的公司理应获得更多的资金支持以获得更快的发展，毁损价值的公司如果不能改善价值创造状况终将会被抛弃。

对一个企业进行价值判断也是投资分析和企业管理的关键，没有这种最基本的判断，所谓价值投资和实施基于价值的管理自然也就是一句空谈。

对于价值来说，我们首先关注的是这个企业当年创造的净利润。但是有些公司创造了正的利润，甚至还是不断增长的利润，这些公司就一定在为投资人创造财富吗?要对这个问题做出回答就还必须考虑另一个要素——资本成本。谁都知道用一个亿去创造100万的收益是一件得不偿失的事情，因为即便是银行的存款也不止这样的水平。而EVA这个指标将会告诉你一个与会计利润截然不同的故事。

上市公司价值创造与毁损

本次排名的样本为ValueTool企业绩效数据库中的1347家A股上市公司，金融类上市公司和ST公司被剔除在外。ValueTool绩效数据库中基础数据来自于市场上的财务公开信息并经过严格的校验，其中2007年前的数据根据新会计准则进行过调整。我们采用资本资产定价模型CAPM模型计算权益资本成本，默认的无风险利率3%、市场风险溢价5%，贝塔值采用上市公司过去两年的周收益率进行测算。要获得各公司目标资本结构是困难的，我们采用过去一年平均股价计算资本结构，从而获得加权平均资本成本，然后用上述EVA公式进行计算。

以中国石油(601857)为例。2007年该公司投资资本回报率为17.98%，加权平均资本成本7.96%，投资者投入的资本总额8099.5亿元，创造的价值为811.4亿元。

严格说来，在计算EVA的时候还需要对现有财务数据进行一些必要的调整。比如说在计算投资资本回报率时需要对税收进行调整，用企业实际缴纳的税收代替损益表上的所得税费用。又如在计算投资资本时我们需要将已经计提的资产减值准备加回以反映投资者实际投入的资金额。但担心这些复杂且影响不大的调整会让读者感觉EVA高深莫测进而对这一