债券基金杂滴啦？

上周在4万亿经济刺激计划影响下，债券市场出现了预期当中的调整，部分前期涨幅较大的基金调整幅度也较大。由于市场预期中的降息周末没有出现，债券市场短期仍然可能维持振荡走势，但是好买认为在年底宏观经济数据可能更糟的预期下，年底之前降息2次已成为债券市场的共识，债券市场的发展环境仍然较好。因此，现阶段债券基金的策略是短期回避涨幅较大的债券基金，在市场调整中逐步加大投资。

债券型基金无疑是三季度基金市场最耀眼的明星，三季度债券基金整体取得了2.31%正收益，创下今年以来基金收益率单季最高的纪录。当前，随着股市的下跌投资者纷纷将资金转向债券或债券基金这一“避风港”，虽然目前债券市场发展环境较好，债券市场以及债券基金可中长期看好，但投资者应居安思危，对债券及债券基金的潜在风险也要有一定的正视。

1、债市积累了一定的短期风险
债券市场经过大幅上涨，上证国债收益率曲线、银行间金融债收益率曲线在5-7年期上均出现了不同程度的倒挂。尽管目前通胀压力有所缓解，但在实际负利率状况下央行四季度再连续降息的可能性需要斟酌，因此，中长债收益率曲线前期大幅下行存在一定非理性因素，短期有调整的要求。

此外，随着全球经济的衰退，企业债信用风险也渐渐显露，风险利差或将持续扩大。前期08江铜债的暴跌、房地产企业债的暴跌已部分反映了这一现象。目前宏观经济步入下行通道，企业盈利能力下降非常快，特别是一些周期性行业债券的偿债能力显著下降，比如房地产、化工、采掘等行业。

2、债券基金财务“杠杆”会放大债市风险
季报显示，三季度债券型基金明显加大了债券的投资比重，平均债券市值占到了债券基金市值的104.58%，说明部分债券基金除了用自有资金购买债券，还运用财务杠杆，比如回购放大增加债券投资的比重，其中杠杆运用最高的基金其债券市值占到了基金净值的150%以上，稳健的投资者对此也应加以重视。

3、前期债券基金信用债比重有明显上升
季报同时显示，债券基金三季度持有券种与二季度相比有较大变化，金融债、企业债等信用债比重明显上升，央票比重下降。其中，金融债占债券投资总市值的29.7%，较上季度上升7.93个百分点；企业债占债券投资总市值16.4%，较上季度上升9.2