假设无风险借贷半年利率 r ＝ 4 ％（单时期），两种资产的两时期价格变动情况如图1-1 ：

下面的解答过程我假设半年利率就是4%，即年化利率为8%。如果与你原本意思有出入，请自行修改。

(1)
第一步，求风险中性概率：

(110.5*p + 99.75*(1-p))/(1+4%) = 105

解之得p=87.9%, 1-p=12.1%

第二步，验证风险中性概率：

(99.75*87.9% + 90.25*12.1%)/(1+4%) = 95
(105*87.9% + 95*12.1%)/(1+4%) = 100
风险中性概率有唯一解，证券A不存在套利机会。

第三步，求证券B定价：

PB1 = (125*87.9% + 112.5*12.1%)/(1+4%) = 118.738

PB2 = (112.5*87.9% + 109*12.1%)/(1+4%) = 107.766

PB = (118.738*87.9% + 107.766*12.1%)/(1+4%) = 112.895

(2)因为证券B的公正价值高于100元，所以存在套利机会。策略应该是做空证券A而买入证券B。