求股票投资分析报告

继2008 年初定向增发后，公司2009 年拟再次向公司前两大
股东华菱集团和安赛乐-米塔尔发行不超过 60,000 万股的股
票，募集到的现金将主要用于子公司相关项目的建设。此次非公
开发行股票是华菱集团渐进式整体上市的延续，华菱湘钢和华菱
涟钢将成为公司的全资子公司。
？？ 2001 年以来国内宏观经济快速发展带动的此轮钢铁行业景
气周期已经过去，未来钢铁行业将进入中低速发展阶段，钢铁公
司将从以产能扩张为主转向产品结构优化升级等方向，这方面华
菱钢铁已经走在了前面。公司将下属华菱衡钢、华菱湘钢、华菱
涟钢三个生产基地打造成国内精品钢材生产基地的战略规划已
初见成效。
？？ 2008 年，华菱集团与安赛乐-米塔尔分别签署汽车板和电工
钢合资协议，拟共同组建汽车板和电工钢合资公司。两大合资项
目投产后，将进一步强化公司在国内的精品钢材基地的地位。
？？ 受雪灾和金融危机影响，2008 年公司业绩下降超过40%，其
中去年四季度大幅亏损。目前钢铁行业仍处于低谷，预计公司
2009 年业绩仍将面临下滑，此外过高的资产负债率将给公司带来
较大的财务压力。
？？ 我们认为钢铁行业2010 年-2011 年有望步入一个长周期的
景气回升阶段，届时正是公司450 万吨热轧、120 万吨宽厚板、
汽车板等项目产能集中释放阶段，公司业绩有望迅速提升。
？？ 预计公司 2009 年、2010 年业绩分别为0.31 元、0.39 元。
目前公司市净率在行业中处于偏低水平，综合考虑公司自身的发
展潜力及目前钢铁行业运行态势，给予公司“谨慎推荐”评级。