UC知道请教老制度下注会《财管》第四章《财务股价》教材上面的一道例题，我总是想也想不通。（08版的书）
来源：百度知道 编辑：UC知道 时间：2024/05/11 21:15:58
P118【教材例4-26】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。
首先，计算非正常增长期的股利现值：
年份 股利（Dt） 现值因数（15%） 现值（PVDt）
1 2×1.2=2.4 0.870 2.088
2 2.4×1.2=2.88 0.756 2.177
3 2.88×1.2=3.456 0.658 2.274
合计（3年股利的现值） 6.539
其次，计算第三年年底的普通股内在价值：
P3= = = =129.02（元）
计算其现值：
PVP3=129.02×（p/s，15%，3）=129.02×0.658=84.90 （元）
最后，计算股票目前的内在价值：
P0=6.539+84.90=91.439（元）
我遇到不少相似的题目，在计算后来的正常增长（类似于例题中求P3），都是除以的“必要报酬率”，而不是除以“必要报酬率-固定增长率”，就比如用到这题中，是用D4÷0.15，而不是用D4÷（0.15-0.12）的，我不知道为什么？？
可以说我凡是遇到与此题相似的题目，就肯定用的是我说的方法，而没有一道题目用的是教材上面的解法—即上面的解法，没有一题是的，我就想不通，我明明是按照教材上面的方法，为什么是错的？？？
首先，计算非正常增长期的股利现值：
年份 股利（Dt） 现值因数（15%） 现值（PVDt）
1 2×1.2=2.4 0.870 2.088
2 2.4×1.2=2.88 0.756 2.177
3 2.88×1.2=3.456 0.658 2.274
合计（3年股利的现值） 6.539
其次，计算第三年年底的普通股内在价值：
P3= = = =129.02（元）
计算其现值：
PVP3=129.02×（p/s，15%，3）=129.02×0.658=84.90 （元）
最后，计算股票目前的内在价值：
P0=6.539+84.90=91.439（元）
我遇到不少相似的题目，在计算后来的正常增长（类似于例题中求P3），都是除以的“必要报酬率”，而不是除以“必要报酬率-固定增长率”，就比如用到这题中，是用D4÷0.15，而不是用D4÷（0.15-0.12）的，我不知道为什么？？
可以说我凡是遇到与此题相似的题目，就肯定用的是我说的方法，而没有一道题目用的是教材上面的解法—即上面的解法，没有一题是的，我就想不通，我明明是按照教材上面的方法，为什么是错的？？？
后来的正常增长属于永续年金 当然要用预计下年股利除以必要报酬率 而固定成长股的价值要用 预计下年股利除以 必要报酬率-固定增长率 两种形式都不同 你没有搞明白道理 别死背