为什么说医药板块是防御性的板块呢？

市场一般认为,医药板块是典型的防御性板块。这是由医药产品和服务的需求相对稳定决定的。为了更细致的观察中国医药板块在过去10年中的防御特征,我们采用不同的时间间隔数据计算了医药板块的β值。可以看到,随着数据采样时间尺度的增加,医药板块的β值逐步降低。医药板块的防御性在较大的时间尺度中表现更显著。
医药板块的β值在过去10年中也经历了波动。总的来看,近年来整个板块的β值呈现下降的趋势。我们认为,这与整个股票市场的逐步发展成熟是有关系的。近年来,价值投资理念逐步得到投资者的认可,一些比较成熟的投资理论和方法也开始被介绍到中国股市,机构投资者的资产规模发展迅猛,这些因素使得更多的资金认识到各个板块的投资特点,并在经济周期的不同阶段采取相应的板块配置策略。随着市场的进一步发展成熟,我们预计未来医药板块的防御性特征将更加明显。
从子行业的防御性对比来看,处于产业链最上游的原料药子行业的防御性特点最不明显,而处于产业链最下游的医药商业表现出最强的防御性。