汇率目标制度的基本要点

汇率目标区: 中国金融改革与开放过程中的合理选择

(一) 对人民币汇率制度改革的设想
其中选择自由浮动汇率制是否可行呢? 答案是否定的, 原因如下:
1. 浮动汇率具有不确定性的特征, 我国加入
WTO 后, 浮动汇率的这种不确定性可能加剧。国际
收支的不确定性增加可能带来汇率的剧烈波动。中国
加入WTO 之后, 如果中国选择自由浮动汇率制, 汇
率可能出现较大的波动, 对国内经济产生冲击。
2. 我国经济自由化程度并不太高, 不具备汇率
一步到位自由浮动的条件。我国贸易领域、投资领域
存在很多管制, 利率也没有市场化。存在诸多管制的
情况下形成的各种价格并不能代表真实的市场供求,
如人民币基本上看应该是升值趋势, 但由于汇兑等方
面存在一些限制, 误导企业产生贬值预期。在中国经
济尚未完全融入世界经济之前, 一步到位地实行自由
浮动汇率, 并不合适。同时, 在我国经济政策的选择
中, 独立的货币政策必不可少, 考虑到目前情况下我
国资本项目管理不宜完全放开, 因此也不必急于采取
完全浮动的汇率制度。

(二)实行汇率目标区将是我国金融改革过程中的一个现实、较优的选择

对于中国来说, 当前仍然实行资本项目的管制,
这使货币当局还未面临“资本自由流动、汇率的稳定
性、货币政策的独立性”的“三难抉择”。但是从长
远来看, 资本自由流动是大势所趋, 而我国国情决定
了我们不可能放弃货币政策的独立性, 因而最有可能
调整和牺牲的是“汇率稳定性和资本自由流动”。从
这个意义上讲, 选择汇率目标区
作为我国目前汇率制度改革方向是比较合适的。我国
建立汇率目标区的现实意义, 首先在于人民币汇率目
标区的建立向市场发出明确的信号, 增强公众对汇率
保持稳定的心理预期, 提高了汇率政策的有效性。另
外汇率水平在目标区内的适度波动可调节外汇市场供
求, 减少不合理的资金流动套利行为, 使各种不利因
素的冲击在目标区得以缓