什么是自负假说？

自负假说是用来解释主并公司并购目标公司支付的溢价的一种假设.
Roll（1986）提出了“自负假说”（HubrisHypothesis）（“Hubris”一词原自希腊文，意思是“生气”，含有过分浮夸、过度自傲的意思），认为代理问题并非控制机制所能解决的。Roll认为，公司管理层高估了自身的管理才能，在规划改造目标公司时过分乐观，以致在资本市场上花大价钱大规模高调收购其它公司，最后改造失败，无法收拾残局，把购并过程的绝大部分利益拱手相让给目标公司股东。Roll的假说在后来的实证研究中被多次验证，即当购并消息传出后，收购方股价不涨反跌。