什么时候出现市场失灵？

有效市场假说有四个条件：1、参与者理性；2、自由竞争；3、信息充分；4、交易成本为零。

但现实中，以上四个条件完全达到是不可能的，所以所有市场都不可能是完全有效的市场，那么当其中一条或几条出现严重问题时，市场甚至不能反应基本的经济情况，因此就出现市场失灵了。这些情况包括：
1、参与者出现非理性情绪，比如过度恐慌或者过度狂热；
2、市场垄断，个别供给者操纵市场价格；
3、信息严重不全面或不真实；
4、交易成本过高。