信理能力

证券市场的信息处理能力高低可以用“证券市场效率”来衡量。具体表现为4个方面：（1）信息公开的效率。即有关每一个证券的全部信息都能够充分、真实、及时地在市场上得到公开。（2）信息从公开到被接收的效率。即上述被公开的信息能够充分、准确、及时地被关注该证券的投资者所获得。（3）信息接收者对所获得信息作出判断的效率。即每一个关注该证券的投资者都能够根据所得到的信息作出一致的、合理的、及时的价值判断。（4）信息接收者依据其判断实施投资决策的效率。即每一个关注该证券的投资者能够根据其判断，作出准确、及时的行动。

就一个具体的证券市场而言，上述4个方面效率的高低受到多个方面因素的制约。首先，就信息公开的效率来看，取决于发行者的主观因素。作为证券发行者，其目的是希望投资者购买其发行的证券，因此，就会本能地向投资者宣传甚至夸大企业及其证券的优点，而对其存在的问题则避而不谈甚至有意歪曲掩饰。另外，有关企业的某些信息可能对其竞争对手有利，不能进行公开或完全公开。再加上信息公布会产生一定的成本，尽可能降低信息公布成本的心理使得企业不愿意完全、及时地公开信息。由于这几个方面的原因，使得信息公开的效率受到一定程度的影响。

其次，就信息从被公开到被接收的效率来看，主要受各种客观因素的影响。由于信息公布的程序、信息传播的方式、技术手段等一系列客观条件的限制，从而使得已经公开的信息不能完全、及时地被投资者所接收，导致信息传播和接收的效率受到一定程度的限制。

再次，就投资者对信息作出判断的效率来看，取决于投资者个人的主观条件。由于投资者的生活环境、社会背景各不相同，会形成不同的价值标准。同时，由于投资者所接受的教育程度不同，对证券投资专业知识的掌握不同，从而使得投资者具有的信息判断能力不同。由于这两个方面的原因，导致不同的投资者对相同的信息作出不同的判断，从而使得信息判断的效率受到一定程度的限制。

最后，就投资者实施投资决策的效率来看，主要受投资者在实施投资决策过程中各种客观因素的影响。由于投资者进行交易的地点、实施交易的操作方法和操作条件、完成交易的技术手段的不同，投资者实施和完成投资决策的难度各不相同。从而会影响到投资决策实施的效率。

根据上述