为什么一个国家的利率会变动?

作为货币政策的一种，利率政策不但具有对所有行业“一视同仁”的一般性特征，而且与准备金率这种货币政策工具相比，在治理宏观经济时以温和著称，但这不等于说可以小视利率的作用。

　　反思2004年以来的这轮宏观调控，由于结构性矛盾表现突出，实行“区别对待、有保有压”的调控政策是一种必然选择。作为货币政策的一种，利率政策不但具有对所有行业都“一视同仁”的一般性特征，而且与准备金率这种货币政策工具相比，在治理宏观经济时以温和著称。特别是针对钢铁、水泥、电解铝等高利润行业出现的投资过快增长问题，利率向上微调的作用甚至很容易被社会各界所忽略。

　　利率控制非理性需求

　　如果把利率的作用置于当前经济增长的内生机制之下进行考虑，可以发现利率对这轮增长中的结构性问题发挥了作用。房地产和汽车业的快速成长需要大量钢铁、水泥和电解铝，而钢铁、水泥、电解铝投资猛增又会导致上游产业煤、电、油、运全面的紧张。也就是说，如果这一轮经济增长中，下游产业—住房和汽车能够保持适度平稳增长态势，上游产业投资的过猛增长态势就可能被有效控制。

　　而利率调整不但可以从供给侧抑制房地产开发商的供给泡沫，而且能够从需求侧抑制消费者的非理性需求，这意味着房地产业有着很强的利率敏感性。与之相类似，汽车消费也有类似特性，利率水平的提高完全可能导致贷款买车者推迟消费。

　　基于这一逻辑，利率提高首先将导致下游产业房地产和汽车业需求下降，进而导致上游产业钢铁、水泥、电解铝的投资下降，而煤、电、油、运等行业出现的瓶颈现象也会随之缓解。换句话说，不但应当看到中央银行利率变动对高利润、高增长行业成本的直接影响，更应当看到它的传递放大效应。

　　未来中央银行仍有很大的政策空间，必要时可以选择继续上调住房贷款利率或者普通贷款利率。即使上调幅度有限，相信也会对当前宏观经济运行中出现的一些结构问题起到意想不到的调控作用。

　　信贷管制慎用

　　去年下半年以来，我国货币信贷增幅始终在13～14%左右波动，增幅十分有限。历史地看，货币信贷增幅与当前较低的利率水平并不对应，出现了明显的货币松、信贷紧现象。需要指出的是，这一现象与几年以前货币松、信贷紧的内在作用机理并