请教B股问题

SST华发B(200020)

长江证券研究所田世欣认为，从2006年开始，G华发的结算面积将进入快速增
长阶段，盈利增长也如箭在弦上，不得不发。依据目前市场条件，公司2005－200
7年的复合增长率将达到43.7％；即使考虑到激励基金提取，公司复合增长率仍将
达到32％。公司当前股价依然低估，目标价7.5元，给予“推荐”的评级。
田世欣表示，从发展环境看，公司位于市场发展较为健康的珠三角地区，有
效规避了房地产行业的调控波动风险；而珠海市面临的交通环境大发展将使当地城
市发展前景和房地产市场容量发生巨大变化。
田世欣对公司的持续发展具备充足的信心。相对公司体量而言，巨大、可供
6－8年开发的土地储备量，保障了公司在较长时段的盈利回报能力；在当地突出的
区域垄断优势和优良的品牌声誉，保障了公司未来的土地获取能力。
田世欣认为，公司治理结构相当完善。公司业务纯粹、资产权属清晰、信息
披露透明。与市场普遍观点不同的是，田世欣对公司新出台的员工激励办法给予比
较正面的评价，他认为该办法框架合理，对于避免管理层短期行为，关注长期利益
方面行之有效。公司对条款进行适当修改的可能性较大，届时市场认同度将会大幅
提高。
(长江证券)