存款利率上涨对股市有影响吗?

一般来说，股票价格与市场利率成反比。利率提高，股价下跌；利率下调，股价回升。但是1998年三次利率下调，却未能阻止股价的持续下行，利率调整和股市运行没有呈现出人们预期的理想组合。

　　一、1998年利率调整与股市运行

　　1998年内，中国人民银行连续三次下调存贷款利率。一年期存款利率由年初的5.67%下调至年末的3.78%，下调幅度达33.33%。利率调整之频繁，下调幅度之大，为历年所罕见。降息是股票市场的重大利好，1996年5月1日的降息，曾推动沪深股市平地而起，走出一段酣畅淋漓的大牛行情。而1998年的三次降息，尽管幅度更大却未能使股指有效突破自1997年5月冲高回落以来所形成的下降通道。除第一次降息使股指略有推高外，后两次均未能对股指的持续下滑起到任何支撑作用。1998年上证综合指数由1194.10点跌为1146.70点，跌幅为3.97%；深证成份指数由4148.84点跌为2949.32点，跌幅为29.52%；综合反映沪深股价变动的中经100指数由4242.57点跌为3473.69点，跌幅为26.77%。[i]

　　二、利率变动对股价的影响机制

　　利率是影响股价的基本因素。利率变动对股价的影响通过以下两条途径实现。

　　（一）利率变动的资本增值效应

　　利率变动会影响公司经营环境的变化，改变公司经营业绩，引起公司资本价值及投资者预期的变化，从而使股价发生变动。

　　首先，利率调整引起社会总供求的变化，改变企业经营环境，从而引起企业经营业绩的变化。一方面，利率是货币资金的价格，利率的变化影响企业投资成本。当利率下调时，由于投资成本降低，预期投资收益提高，对投资有刺激作用。另一方面，利息是居民现期消费的机会成本。当利率下调时，现期消费的机会成本降低，从而对消费有刺激作用。利率下调通过刺激投资和消费，增加有效需求，改善市场条件，有利于企业经营业绩的提高。但是，利率下调对有效需求的刺激受其他经济因素的制约。一方面，货币供应量的配合、投资者对未来的预期及真实利率水平等因素制约着利率下调的投资效应。如果利率下调的同时没有货币供应量的配合，如果投资者的未来预期是悲观的从而投资预期收益率趋于下降，如果物价下降幅度大