什么是资本的双重杠杆效应？

“双重杠杆”（Double-Gearing）也有人称之为双向杠杆，是指日本银行拥有大量的保险公司证券（通常以次级贷款和盈余票据形式持有），人寿保险公司也拥有大量的银行次级债券和股票，银行和保险公司互相持有彼此发行的证券的现象（见图1）。在日本，保险公司是银行的大股东，持有每一家城市银行超过10％的股份，银行和保险公司互相交叉持股，依靠彼此信用筹集资金。截至2000年3月，保险公司提供给银行6.7万亿日元次级债券和7.7万亿日元股票，银行提供给保险公司2.3万亿日元盈余票据和次级债券。2000年，由于Chiyoda 人寿保险公司、Kyoei人寿保险公司和Tokyo人寿保险公司的倒闭，银行与人寿保险公司交叉持有的证券规模有所下降，但是规模依然惊人。截至2001年3月，7家人寿保险公司共同持有银行5.4万亿日元银行股票和5.1万亿日元银行次级债券。作为交换，银行持有7家人寿保险公司1万亿日元盈余债券和1.2万亿日元次级债券。目前“双重杠杆”问题在日本引起了广泛的关注