美元降息，为什么给人民币升值造成压力？

路透北京电 在中国央行宣布年内第五次加息之后的第五天，美国联邦储备理事会(FED)进行了幅度超过市场预期的降息行动。两国按照自身经济环境做出的决策背道而驰，似乎会进一步减低两国汇率间的联系。

　　分析师们一致认为，此次降息举动给人民币带来了更大的升值压力，同时也是考验中国政府能否让人民币加速升值的关键时刻。

　　联合证券的一份研究报告指出，“我们期待货币政策能转变到以加快升值为主导的格局上来。”

　　该报告认为，由于中国的资本管制低效、人民币升值期间中国货币政策没有独立性的前提，以及加息收效不大的基本事实，在美联储业已改弦更张的背景下，中国的加息进程也快到了尽头。因此，外部压力和降温经济、缓解通胀的内在动力要求人民币加速升值。

　　中国从2005年7月21日宣布放弃盯住美元，采取参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度，并于今年稍早将人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。中国人民币兑美元周三收报7.5135元，自2005年汇改以来已累计升值约7.94%。

　　国泰君安固定收益总部分析师林朝晖亦指出，美国降息将增大美元贬值压力，如未来人民币对美元升值幅度赶不上美元对其它主要货币跌幅，将使人民币有效汇率不升反降，由此降低人民币缓步升值的实际紧缩效率。

　　他还认为美联储的降息行动将制约中国加息空间，“由于目前人民币贷款利率已较显着高于境内美元贷款利率，美国降息后该本外币贷款正利差将进一步拉大，对中国继续加息构成掣肘。”

　　6月末一年期美元贷款利率为6.1259%，而上周六(15日)加息后人民币一年期贷款基准利率达到7.29%，这样的差距导致境内很多企业寻求进行外汇贷款，形成多结汇或少购汇的储备压力，也形成人民币信贷以外的货币扩张渠道。

　　货币政策操作难度加大

　　市场普遍认为，美联储将会在未来进行一系列降息，这无疑会降低美元资产的吸引力，导致全球资本向着收益更高的地方流动，火山口上的中国将是这些热钱首当其冲的目标，中国央行不得不加以考量。

　　信达资产管理公司金融风险研究中心副主任曲和磊表示，“中国这边一个劲儿地升息，美国那边一个劲儿