权证是怎样操作的？

-- 中小投资者如何投资权证，关注T＋0正确理解杠杆效应

宝钢权证的上市，是权证时隔九年后重回中国市场。万国测评董事长张长虹表示，对中小投资者而言，权证蕴藏着相当的投资机会，但在投资权证之前，有必要对权证的实质、特性、交易规则和风险有较全面的了解。
记者:简单地说，权证是什么？
张长虹:权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人以一定代价从发行人那里获取一个权利，即持有人可以在未来某一日期或特定期间内，以约定好的价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产。按照履约行权的期限可以把权证分为美式权证和欧式权证，前者可在特定期限内的任意时间行权，而后者则必须在到期后行权。宝钢权证就是欧式权证(378天以后行权)。
根据权利的行使方向，权证又可以分为认股权证(认购权证)和认沽权证，认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认沽权证属于“看跌期权”。宝钢方案中的权证是认购权证。
记者:权证如何定价？投资者怎么估算其投资价值？
张长虹:对于认股权证而言，其价值就是在特定时间内，股价高于行权价的那部分价差。例如某股票股价为10元，行权价为8元，那么其内在价值就是2元。
但在实际交易过程中权证的价格往往还要受到权证的市场供求、发行人业绩等因素影响。国际上通常采用金融估值模型考虑了股息、预期收益等多种因素来定价，例如B－S定价模型等来衡量权证的内在价值。
记者:权证提供了怎样的投资机会？在操作方法上有什么特点？应注意什么风险？
张长虹:从历史上看，权证交易价格一般波动比较剧烈，炒作的风险和收益较之股票放大了许多。沪深股市中最早的权证出现在1992年至1996年间。1994年9月起发行的6家中期权证曾在市场上掀起滔天巨浪，炒作极其疯狂，单日上涨50％以上的情况屡屡出现。尤其是1995年11月，受权证延长交易时间的影响，各只权证在公告复牌后遭遇恶炒。其中轻工A权复牌后，由停牌前的1.45元上冲至5.24元，虽然此后回落至4.60元，但当日涨幅也达到了217％。此后，权证炒作又几经热潮，但随着1996年7月几只权证的除牌，权证从此在中国证券市场消失。
此次重出江湖的权证产品在交易制度上的一大亮点是实行T＋0交易。