美联储的重要地位

格林斯潘经历了里根、老布什、克林顿、小布什等五届政府，他给美联储和美国货币政策带来的变化经历了时间的考验。

　　美联储也被打上了格林斯潘的烙印。人们相信，未来几年内，美联储都将延续格林斯潘的政策。

　　在过去的17年中，格林斯潘给美联储带来的变化主要集中在以下几个方面：

　　第一，美联储利率政策增加了信息透明度。过去，美联储对国家基准利率的调整不够透明，这使得金融市场主体无法形成对利率走势的理性预期，这也限制了联邦利率对经济运行的调控作用。现在美联储会对联邦基金利率的变化迅速发出公告，并对货币政策做出详细阐述，这使得美联储的基准利率真正成为了货币政策的有效工具。

　　第二，强化了美联储对自由市场的支持。格林斯潘改变了凯恩斯主义货币政策理论的基本假设。在格林斯潘看来，自由市场是正确贯彻货币政策最理想的地方。

　　第三，成功运用利率政策工具，转变了宏观经济的传统模式。作为中间目标的货币政策，联邦基准利率在美国实施效果明显。它改变了经济高增长与高通胀相伴随的宏观经济的传统模式，使美国在上世纪90年代出现了高增长、低通胀的现象。

　　第四，联邦基准利率成为全球金融市场中的核心变量。而在此之前，伦敦同业拆借市场利率对国际金融市场有着更为重要的影响力。

　　在格林斯潘年代，美联储最为核心的变化在于联邦基准利率工具的效应发生了很大变化。这种变化在现实生活中的有两个典型的表现：其一是上世纪90年代中期，东南亚国家的利率水平没有针对美国的利率水平进行适时的调整，导致了国际游资通过外汇市场的套利活动，最终引发金融危机。另一个例子是1998年，美国长期资本投资公司错误地判断了美联储基准利率的走势，而导致投资决策失误。由此，美联储基准利率变动世界经济的影响力可见一斑。

　　格林斯潘因何铸就传奇

　　执政17年间，格林斯潘改变了美国货币政策的工具，使联邦基金利率成为了连接市场和政策的指示器，创造了一个世纪传奇。笔者认为，这种变化也是有一定前提条件的。

　　首先，从经济学的理论发展来看，在格林斯潘任美联储主席之前，宏观经济理论文献中已对调整货币供给量的作用有了一致的认识，