什么是市场纪律监管理论

1.股东

　　由于股东或多或少地都持有银行的股份，通过各种公司治理机制来影响银行经营者。由于容易发生敌意收购，要重视大股东对银行经营的约束作用〔21〕（Shleifer ＆ Vishny，1986)。另外股东可以通过经理人市场来影响经营者的行为，通过有效的经理人市场机制经营者会按照股东的利益来经营管理〔9〕（Cannella et al., 1995）。同时股权价值可以认为是银行风险经营行为的一个信号，金融市场股权价值是影响银行经营活动的重要信号工具。

　　由于股东的股份有期权的某些特征，有些股东会尽力影响银行去增加银行经营风险。Merton(1977)建立模型认为股权作为公司资产是看涨期权，股东承担有限责任并且是剩余索取权人〔20〕。标准的期权定价理论认为股权的市场价值随原始资产价值的波动性而单调增加，但这种单调关系有一个前提条件是把股权看作是欧式看涨期权，如果把它看作是美式看涨期权，就不一定存在单调递增的关系

　　〔13〕（Geske ＆ Shastri,1981）。因此股东并不会利用股权的期权性质来影响银行的风险经营行为，但可以通过拒绝购买／持有银行股权来发出不满意的信号或执行相应的公司治理机制来达到市场纪律的功效。

　　对于经营失败的银行，对股东采取更加严厉的处理措施，将有助于股东对银行经营管理的监督和约束。监管机构坚持政府的任何援助资金不能让失败银行的股东获益的原则，特别在对失败银行采取拯救或重组的处理方式时更强调这一点。如1993年的《联邦存款保险公司完善法案》附加条款又进一步明确禁止由于使用保险基金减少银行股东应该承受的损失。西班牙对失败银行实施所谓“手风琴操作”，对银行资本同时减少和增加，其目的一是注销银行的潜在损失，二是通过稀释或冲销原有股本处罚银行股东。

　　2.次级债券持有人

　　除了股东外，次级债券持有人也是潜在的监督者，当银行违约时，他们将失去所有资金，而当银行从事风险经营活动，他们得不到任何外的收益，次级债券持有人比股东有更强的激励来限制银行的风险经营行为。一般认为银行发行一定量的次级债券，让市场参与者持有一定数量的次级债券可以作为是发挥市场纪律作用的有效手段之一。发行次级债券至少在两个方面有利于市场纪