资产评估计算题

一、典型的净资产为负
二、使用资本资产定价模型确定权益资本成本
权益资本成本=风险溢价*β+无风险收益率=(20%-15%)*1.4+15%=22%
三、使用通用负债成本模型确定长期负债成本（负债）成本
长期负债成本=债务利率*（1-所得税率）=17%*（1-30%）=11.9%
四、使用加权平均资本成本模型确定折现率（因为条件中
折现率=加权平均资本成本=负债比重*负债成本+权益比重*权益成本
=11.9%*3000/1300+22%*(1300-3000)/1300
=-1.31%
这是一个不可思议的折现率（为负）。而实际上，条件中的企业的净资产为负，并且已经到了那种地步，其破产成本早已超过其边际税负保护的程度，根本不应该得到那么多的长期负债，或者说早就可以破产了。除非长期负债中有属于权益投资人投入的实质上构成了对该企业的净投资部分（比如权益投资人的长期应收款）或者该企业属于政府特准不得破产的企业（从而政府对其进行了大量的资金注入，但被要求支付高额利息。实际上也行不通）。

题中的资产总额怎么会小于负债总额,是13000万才对吧?

权益资本成本=(20%-15%)*1.4+15%=22%
长期负债资本成本=(3000*17%)*(1-30%)/3000=11.9%
折现率
=11.9%*3000/13000+22%*(13000-3000)/13000=19.67%

5405212